La crise, nouvelle édition
Editorial
Depuis la sortie, il y a un an, de la première édition de ce hors-série, l'activité a redémarré, les banques ont renoué avec les profits et les bourses se sont refait une santé. Il n'en fallait pas ...
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Avant-propos
Déroute bancaire, déséquilibres financiers internationaux, impasse d'un modèle de croissance inégalitaire, montée de la contrainte écologique: ces quatre aspects de la crise sont distincts, mais complémentaires. Et chacun appelle des réponses spécifiques.(€)
lire l'article De la crise financière à la crise économique
Avant la crise, la croissance était tirée par l'endettement immobilier des ménages. Une frénésie de crédit notamment encouragée par les innovations ...
lire l'article De juin 2007 à mars 2010
lire l'article Très classiquement, la crise actuelle trouve son origine dans une bulle immobilière associée à une bulle du crédit. Une dérive attisée par les politiques publiques, mais également par l'abondance de liquidités mondiales.(€)
lire l'article La libéralisation et les innovations financières ont changé le métier des banques. Transformées en courtiers des marchés financiers, elles vendent les crédits qu'elles ont initiés plutôt que de les porter jusqu'à échéance. Un modèle hautement rentable.(€)
lire l'article Le système financier américain masquait une immense machine à recycler des dettes de qualité douteuse.(€)
lire l'article Le retournement du marché immobilier aux Etats-Unis a déclenché une vague de défauts de remboursement des prêts subprime. Les banques ont alors découvert qu'elles avaient joué avec le feu et qu'elles étaient liées entre elles par une pelote indémêlable de risques. Par effet domino, la crise financière s'est répandue.(€)
lire l'article La mi-septembre 2008 marque l'entrée dans une troisième phase de la crise, celle d'une panique boursière et d'une paralysie des marchés financiers associées à la faillite de la banque Lehman Brothers.(€)
lire l'article 12 000 milliards de dollars, c'est le montant faramineux que l'on obtient en faisant la somme de toutes les interventions des pouvoirs publics des pays du G20 pour venir au secours du système financier. Ce chiffre agrège cependant des interventions de nature très différente.(€)
lire l'article Toute crise financière entraîne une redistribution du pouvoir et de la richesse entre entreprises, banques, Etats et populations. D'où la difficulté d'établir des compromis dans un contexte violemment conflictuel.(€)
lire l'article Pour mettre un terme à l'hémorragie des pertes, trois options peuvent être efficaces. Mais il faut avoir conscience qu'elles n'auront pas les mêmes effets, en particulier sur le crédit. Et pour le contribuable.(€)
lire l'article La crise financière se transforme en crise économique via de multiples canaux, qui prennent tous leur source dans les difficultés des banques.(€)
lire l'article La crainte que l'économie ne s'enfonce dans la dépression a suscité de fortes réactions des pouvoirs publics. La relance a cependant été plus timide en Europe, d'où finalement une récession plus sévère.(€)
lire l'article Le fameux modèle social français a contribué à atténuer les effets de la crise sur la population. Reste que l'emploi en sort sinistré, en particulier dans l'industrie.(€)
lire l'article Le poids des multinationales, pour lesquelles le territoire importe peu, s'ajoute plus qu'il ne s'oppose à la taille trop faible des PME. Les sites de production et les savoir-faire existent pourtant et la crise actuelle pourrait être l'occasion de les sauvegarder.(€)
lire l'article Les restructurations ne sont pas des accidents ponctuels, mais un processus récurrent face auquel les salariés apparaissent inégaux et peu préparés.(€)
lire l'article Agences de notation, normes comptables et normes prudentielles, calcul des risques, produits dérivés, pourquoi ce qui aurait dû rendre la finance plus solide a en fait aggravé la crise.(€)
lire l'article Les normes comptables que doivent utiliser les sociétés cotées leur imposent de suivre les règles de la comptabilité dite "en juste valeur". Une méthode décriée par de nombreux acteurs qui y voient un facteur central de la crise financière actuelle. Ces critiques sont en partie fondées, mais il n'existe pas pour autant d'alternative plus fiable.(€)
lire l'article Au plus fort de la crise, la perte de valeur de leurs actifs, qui a fait fondre leurs fonds propres, a mis les banques en grande difficulté. Au même moment, les exigences de fonds propres augmentaient du fait de la montée des risques sur les actifs des banques. Une situation inextricable sans recapitalisation publique.(€)
lire l'article Les banques ont su développer des outils efficaces pour échapper aux régulations, mais totalement inopérants pour le contrôle des risques. C'est ce que montre l'histoire de la "VaR", la mesure miracle qui n'a pas tenu ses promesses.(€)
lire l'article S'ils ont une utilité certaine, les produits dérivés comportent aussi des risques. Les encadrer semble désormais nécessaire.(€)
lire l'article Menaces sur la reprise
Pour soutenir l'activité, l'économie a été placée sous perfusion d'argent public. Mais ce traitement ne peut être prolongé indéfiniment. ...
lire l'article Mises sous perfusion monétaire et budgétaire, les économies semblent se refaire une santé. Mais le sevrage s'annonce très délicat.(€)
lire l'article L'envolée sans précédent du chômage, loin d'être terminée, nécessiterait une mobilisation générale, comme celle qui a eu lieu pour sauver les banques. Mais pour l'instant, on ne voit rien venir...(€)
lire l'article Les politiques des banques centrales ont contribué à la reprise économique. Mais l'abondance de liquidités pourrait aujourd'hui favoriser la formation de nouvelles bulles spéculatives. Reste à savoir comment corriger les politiques sans provoquer une brutale remontée des taux à long terme.(€)
lire l'article Les banquiers français renflouent leurs coffres grâce à de grosses marges réalisées sur les prêts accordés à leurs clients, mais aussi du fait de leurs gains sur les marchés financiers.(€)
lire l'article L'incertitude conduit les banques à thésauriser leurs liquidités plutôt qu'à prendre le risque d'abaisser leurs ratios de fonds propres en accordant de nouveaux crédits.(€)
lire l'article Après la crise, il faut chercher à limiter la dette publique. Mais les différentes stratégies possibles n'ont pas le même impact, ni sur l'économie ni sur la société.(€)
lire l'article Face à la montée de l'endettement public, la tentation est grande de recourir à l'inflation. Mais les circonstances ne s'y prêtent pas.(€)
lire l'article L'euro a joué pleinement son rôle de stabilisateur pendant la crise, mais les carences de la politique économique européenne sont aussi clairement apparues. Les difficultés financières de la Grèce l'ont encore récemment rappelé.(€)
lire l'article La crise grecque est très difficile à résoudre, car l'Europe ne dispose pas des instruments nécessaires. Et au-delà des problèmes immédiats, il ne sera pas aisé non plus de réformer la gouvernance de la zone euro.(€)
lire l'article La croissance mondiale dépend-elle du taux de change de la monnaie chinoise ? Au vu du défilé des dirigeants occidentaux à Pékin et des appels incantatoires à la réévaluation du yuan, on serait tenté de le croire. L'argument, a priori, relève du bon sens économique. Mais les Chinois ne font pas la même analyse.(€)
lire l'article Le spectaculaire décollage de la Chine n'est pas dépourvu de faiblesses. Des fragilités qui, au moins autant que la puissance économique de ce pays, pourraient devenir un problème pour le reste du monde.(€)
lire l'article Les crises du capitalisme: histoire et théories
La récurrence des crises nous rappelle que la finance est intrinsèquement instable. De la grande crise de 1929 à la déflation japonaise, chacune éclaire à sa ...
lire l'article Les crises financières suivent toutes peu ou prou le même schéma: une innovation inaugure une période d'euphorie, qui se transforme en bulle, laquelle finit par éclater. L'Etat arrive alors à la rescousse, la confiance revient et le cycle peut recommencer.(€)
lire l'article Innovations productives et financières, accroissement des inégalités et de l'endettement..., le contexte de la crise de 1929 présente des similitudes troublantes avec la situation actuelle. Bien que les conditions monétaires soient très différentes, cette crise illustre la virulence des processus de contagion quand les Etats échouent à coopérer.(€)
lire l'article Plus que celle de 1929, la crise actuelle évoque la crise japonaise des années 1990. Ben Bernanke, le patron de la Fed, qui l'avait étudiée en détail, cherche aujourd'hui à éviter les erreurs commises à l'époque par les autorités japonaises.(€)
lire l'article Aveuglement des investisseurs, opacité des circuits de financement, complaisance des agences de notation, libéralisation financière menée à la va-vite, la crise qui a frappé la plupart des pays d'Asie du Sud-Est en 1997 mettait davantage en cause l'instabilité propre à la finance que le modèle de développement de ces pays.(€)
lire l'article Les crises ont fait leur réapparition depuis deux décennies. Un retour qui s'explique par le rôle de la monnaie et des innovations et par la libéralisation financière.(€)
lire l'article La théorie économique dominante repose sur deux concepts majeurs, les anticipations rationnelles et les marchés efficients, qui ne permettent pas de penser les crises. Une remise en cause s'impose.(€)
lire l'article Depuis longtemps accusés d'être de tristes sires, les économistes se voient taxés d'incompétence depuis la crise des subprime, voire de malhonnêteté. L'attaque est rude, mais logique.(€)
lire l'article La crise a fait redécouvrir les analyses de l'économiste américain Hyman Minsky sur l'instabilité intrinsèque du capitalisme. Celui-ci montre notamment que les crises sont d'autant plus sévères que la phase d'expansion précédente a été longue.(€)
lire l'article Réguler la mondialisation
Le monde qui sort de la crise est davantage multipolaire, mais pas forcément plus gouvernable. Si les Etats semblent décidés à mieux encadrer la finance, ils ne sont en ...
lire l'article En septembre 2009, le sommet de Pittsburgh a fait du G20 la nouvelle instance de coopération économique mondiale. Il a ainsi consacré la reconnaissance des pays émergents dans un monde désormais multipolaire. Cependant, le principe de souveraineté nationale a encore de beaux jours devant lui.(€)
lire l'article Ministres des Finances et banquiers centraux semblent vouloir aller loin dans l'approfondissement du contrôle des banques. De son côté, la régulation des marchés de produits dérivés, des fonds spéculatifs et des paradis fiscaux avance également, mais trop mollement. Le chantier de la régulation de la finance ne doit pourtant pas s'arrêter à mi-chemin.(€)
lire l'article La crise d'aujourd'hui n'est pas, comme le laisse supposer les conclusions du G20, le simple résultat d'une série de dysfonctionnements. Elle s'explique avant tout par l'inefficience intrinsèque des mécanismes de marché pour réguler la finance. Pour limiter les effets des bulles, il faut recloisonner les activités financières.(€)
lire l'article Les moyens accordés au Fonds monétaire international (FMI) par le G20 vont contribuer à la relance. Mais une réelle refondation des relations économiques et monétaires internationales n'est pas encore à l'ordre du jour.(€)
lire l'article Le système monétaire international fondé sur le dollar tend à s'effacer au profit d'un système caractérisé par un polycentrisme monétaire, propice à une concurrence féroce entre les devises. Renforcer le rôle du Fonds monétaire international et de sa monnaie, le DTS, est la condition d'une maîtrise des mouvements désordonnés des taux de change.(€)
lire l'article Plutôt que le protectionnisme, c'est une action internationale mieux coordonnée qui apporterait des réponses à la crise et aux nombreux dysfonctionnements de la mondialisation libérale.(€)
lire l'article Chine en tête, les pays émergents ont plutôt bien résisté à la crise, car ils ont tiré les leçons du krach asiatique de 1997. Reste à savoir si, de leur côté, les grandes puissances sont prêtes à faire le ménage dans le système financier pour éviter un nouveau choc.(€)
lire l'article Changer de modèle
La crise a montré les limites d'un modèle de croissance inégalitaire et productiviste. La réduction des inégalités n'est pas seulement un enjeu de justice ...
lire l'article Il faut mettre un terme au cycle de montée des inégalités sociales qui a largement contribué à la crise. Une tâche qui supposerait notamment de réhabiliter la fiscalité progressive. Pas évident à court terme.(€)
lire l'article En faisant alliance avec les investisseurs institutionnels, les managers ont été les grands gagnants de la montée des marchés financiers. Les salariés et les petits épargnants y ont perdu en revenu et en sécurité.(€)
lire l'article La crise actuelle révèle le besoin de contre-pouvoirs plus efficaces à l'intérieur des firmes. Trois scénarios sont envisageables pour faire évoluer la gouvernance d'entreprise.(€)
lire l'article De l'instauration d'un salaire maximum à la construction d'une vraie sécurité sociale professionnelle, quelques pistes pour corriger les graves dérives qui ont mené à la crise.(€)
lire l'article La crise financière a ses origines dans l'explosion du nombre de consommateurs pauvres. Face à cela, la reconversion de la société selon les normes du développement durable serait un gisement d'emplois et de croissance. Pour ce faire, un véritable "New Deal vert" serait nécessaire.(€)
lire l'article Abandonner la logique productiviste purement quantitative au profit d'une logique durable et qualitative permettrait de créer de nombreux emplois. La crise est l'occasion de proposer une autre vision du progrès, qui passe aussi par un nouveau partage des richesses.(€)
lire l'article Annexes
Nos conseils en matière de livres et de sites...
lire l'article De "ABS" à "Vente à découvert", tous les mots de la crise explicités...
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